 |
RegionBroker | Аналитика | Долговой
рынок | Актуальный
комментарий (долговой рынок) | 18.07.2005 |
18.07.2005
Еженедельный обзор
вексельного рынка (11 – 15 июля 2005 года)
Денежный и валютный рынок
Прошедшая неделя началась с роста ставок «overnight» на рынке МБК, которые достигали 5,5-7,0% годовых, на фоне снижения рублевой ликвидности: суммарные остатки свободных рублевых средств упали до 270 млрд. рублей. Основной причиной снижения рублевой ликвидности стало отвлечение средств на валютной рынок в конце предыдущей недели, когда был зафиксирован резкий рост американской валюты. Однако резкое падение доллара в начале рассматриваемого периода способствовало улучшению ситуации на денежном рынке. Суммарные остатки рублевых средств коммерческих банков на корсчетах и депозитных счетах в Банке России выросли до 280-295 млрд. рублей, ставки МБК опустились до 1,5-2,0% годовых. Сальдо операций Банка России с коммерческими банками в рассматриваемый период составило 58,5 млрд. против 0,7 млрд. рублей на предыдущей. Исключением стала пятница, когда суммарные остатки упали ниже 280 млрд. рублей (особенно надо отметить, снижение остатков на депозитных счетах, столь низкого уровня которых не наблюдалось с сентября 2004 года) на фоне налоговых платежей и возобновления роста курса доллара, вслед за положительными статданными по экономике США. Ставки «overnight» на рынке МБК выросли в последний рабочий день недели до 2,5-3,5% годовых.
Ставка MIACR, % годовых
На валютном рынке в начале прошлой неделе было зафиксировано резкое снижение курса доллара по отношению к рублю, которое по итогам трех дней составило почти 27 копеек. Падение доллара было обусловлено ожиданиями данных о дефиците торгового баланса США и подкреплено одобрением конституции ЕС в прошлые выходные в Люксембурге. Однако, положительные статданные по экономике США, вышедшие в среду и четверг (снижение дефицита торгового дефицита и рост розничных продаж в июне), привели к развороту рынка. В результате официальный курс доллара по итогам недели снизился на 21,05 копейки (+0,73%) и по итогам торгов в пятницу составил 28,6269 рубля за доллар. Суммарный оборот по доллару на ММВБ вырос на 22,7% по сравнению с предыдущей неделей и составил около 6,545 млрд. долларов, из которых на сделки с расчетами «завтра» пришлось около 4,6 млрд. долларов или 64% от суммарного оборота.
Официальный курс доллара
Объем золотовалютных резервов за первую неделю июля снизился на 6,5 млрд. рублей и по состоянию на 8 июля 2005 года составил 145,3 млрд. долларов. Столь существенное снижение золотовалютных резервов, очевидно, было обусловлено досрочным погашением части долга перед Парижским клубом, о выплате первых траншей которого было объявлено в начале июля.
Золотовалютные резервы Банка России, млрд. долларов
Вексельный рынок
Улучшение ситуации на денежном рынке, активные продажи доллара на фоне падения его курса привели к очередному росту активности участников вексельного рынка, сопровождаемому снижением котировок большей части векселей независимо от сроков обращения (см. график с динамикой вексельных индексов).
Вексельные индексы RUX-REGION
Традиционно для первой половины месяца продолжилось снижение доходности краткосрочных векселей (с погашением в июле – августе текущего года), которое составило в среднем в пределах от 0,2-0,3 п.п. (Международный Банк СПб, Татфондбанк, Еврофинанс, Россельхозбанк, Банк Зенит, АК БАРС Банк) до 0,8-1,5 п.п. (МДМ-Банк, ГУТА-Банк, Пробизнесбанк, НОМОС-Банк, МБРР, Глобэкс). Снижение котировок более «длинных» векселей с погашением до конца 2005 года составило в пределах 0,2-0,7 п.п. и было зафиксировано по векселям МДМ-Банка, Банка УралСиб, Банка Москвы, Газпромбанка, НОМОС-Банка, Пробизнесбанка, Абсолют банка. По векселям с погашением в 2006 году снижение котировок составило в пределах 0,2-0,4 п.п. (см. Приложение «Основные индикаторы вексельного рынка»). Опережающее рынок снижение котировок БИН-Банка, отмеченное на прошедшей неделе и достигающее порядка 1-8-2,0 п.п. по коротким и среднесрочным бумагам, было обусловлено новостями, появившимися в СМИ на прошлой неделе, о решении увеличить уставный капитал банка и появлении нового миноритарного акционера (подробности см. в разделе Новости).
В тоже время рост ставок на рынке МБК, наблюдаемый в пятницу в результате снижения рублевой ликвидности и возобновления роста доллара, приостановил покупки на вексельном рынке, но не сказался на котировках на продажу, хотя спрэд к покупке отдельных бумаг несколько расширился.
«Кривая» доходности вексельного рынка
По итогам прошедшей недели было зафиксировано достаточно существенное снижение вексельных индексов «RUX-РЕГИОН». Так, краткосрочный индекс снизился на 46 б.п. В среднесрочном секторе (3 и 6 месяцев) снижение индексов составило 20 б.п. (относительно низкие темпы обусловлены снижением этих индексов на предыдущей неделе, в то время как остальные индексы повысились). Кроме того, двенадцатимесячный индекс снизился на 25 б.п. (см. таблицу).
Изменение вексельных индексов RUX-REGION
| Срок обращения | Значение | Изменение, % | ||
| за неделю | за 2 недели | за месяц | ||
| 1 мес. | 5.87 | -0.46 | -0.41 | -0.13 |
| 3 мес. | 6.97 | -0.20 | -0.31 | -0.15 |
| 6 мес. | 7.34 | -0.20 | -0.32 | -0.32 |
| 12 мес. | 8.11 | -0.25 | -0.18 | -0.15 |
Заключение
Колебания рублевой ликвидности и резкое изменение уровня ставок на рынке МБК, наблюдаемые в последнее время, остаются основными факторами, определяющими, в первую очередь, активность участников вексельного рынка, существенно ограничивая спрос на рублевые долговые инструменты. Однако, как видно, например, из динамики вексельных индексов, роста котировок на продажу не происходит, т.к. многие инвесторы не спешат продавать ценные бумаги, предпочитая сохранять свой портфель и использовать операции РЕПО. На текущей неделе начинаются налоговые платежи, поэтому не исключено повышение ставок МБК, хотя их уровень в большей мере будет зависеть от ситуации на валютном рынке. В случае повышения курса американской валюты и преобладания покупок со стороны коммерческих банков, уровень рублевой ликвидности будет находиться на низком уровне и существенно повысит стоимость денег. При таком развитии ситуации, можно ожидать снижение активности операторов и сохранение ставок на прежнем уровне.
Новости одной строкой
На прошлой неделе стало известно о решение акционеров БИН-Банка об увеличении уставного капитала банка и появлении нового акционера - ГНК "Нафта Москва", что, по нашему мнению, приведет к усилению позиций банка на рынке и повышению его надежности. Рекомендуем обратить внимание на векселя БИН-Банка, которые явно недооценены в настоящее время и имеют потенциал для дальнейшего роста в цене. Подробнее смотри на нашем сайте по адресу: http://www.regionbroker.ru/analitics/bonds/news/2005/07/14/news_169.html
Совет директоров ОАО ИНПРОМ с 15 июля установил единые ставки по облигациям и векселям компании. Ставки по векселям: на срок от 6 месяцев – 11,6% годовых (средневзвешенная доходность по облигациям на момент принятия решения), 3 месяца – 11,1% годовых.
ООО «Брокеркредитсервис Консалтинг» сообщило, что 11 июля 2005 года ООО «Топ-Книга» погасила очередной транш векселей на сумму 30 млн. рублей. Срок обращения векселей составлял 2 месяца, доходность – 14% годовых.
Совокупный объем векселей Комплекс-ойл, планируемый к размещению 3-м квартале 2005 г., составит 100 млн. руб. В зависимости от срока погашения процентная ставка по векселям будет находиться на уровне: 15% годовых для срока обращения 6 месяцев, 14,5% для 3-х месяцев и 14% - для 2-х месяцев. Домицилиатом выступает ОАО «УралСиб».
Приложение
Основные индикаторы вексельного рынка
| Векселедатель | Срок погашения | По состоянию на15.07.2005 | Изменение, п.п. | ||||
| за неделю | за месяц | ||||||
| покупка | продажа | покупка | продажа | покупка | продажа | ||
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 |
| МДМ-Банк | июл 05 | 5.50 | 4.50 | -0.50 | -1.00 | -1.00 | -1.50 |
| сен 05 | 6.50 | 6.30 | -0.40 | -0.20 | -0.70 | -0.30 | |
| дек 05 | 7.00 | 6.50 | -0.50 | -0.30 | -0.80 | -0.70 | |
| ГУТА-Банк | июл 05 | 7.50 | 5.50 | -0.50 | -1.70 | -0.80 | -2.00 |
| УралСиб | ноя 05 | 6.50 | 6.10 | -0.50 | -0.20 | -0.50 | -0.20 |
| фев 06 | 6.80 | 6.50 | -0.60 | -0.20 | -0.60 | -0.20 | |
| Росбанк | июл 05 | 6.00 | 5.20 | -1.00 | -0.80 | -1.00 | -0.80 |
| ноя 05 | 7.30 | 6.80 | -0.60 | -0.70 | -0.60 | -0.70 | |
| фев 06 | 7.70 | 7.40 | -0.30 | -0.30 | -0.40 | -0.40 | |
| авг 06 | 8.10 | 7.80 | -0.40 | -0.40 | -0.70 | -0.50 | |
| Междун. банк СПб | авг 05 | 9.70 | 9.00 | -0.30 | -0.20 | -0.30 | -0.20 |
| дек 05 | 10.90 | 10.50 | -0.10 | -0.25 | -0.40 | -0.40 | |
| Импэксбанк | окт 05 | 7.30 | 6.80 | -0.90 | -0.80 | -1.00 | -0.90 |
| фев 06 | 8.60 | 8.20 | -0.50 | 0.00 | -0.50 | -0.10 | |
| ИБГ НИКойл | дек 05 | 6.80 | 6.20 | -0.20 | 0.00 | -0.20 | -1.00 |
| Альфа-Банк | дек 05 | 8.00 | 7.60 | -0.30 | -0.10 | -0.50 | -0.50 |
| Татфондбанк | авг 05 | 10.50 | 10.20 | -1.00 | -0.30 | -2.10 | -0.80 |
| окт 05 | 11.50 | 11.10 | -0.50 | 0.10 | -1.60 | -1.50 | |
| МежПромБанк | авг 05 | 8.35 | 7.80 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
| дек 05 | 11.50 | 11.00 | 0.00 | 0.00 | -0.10 | 0.00 | |
| янв 06 | 11.60 | 11.20 | 0.00 | 0.00 | -0.20 | 0.00 | |
| апр 06 | 12.00 | 11.50 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | |
| ВТБ | июл 05 | 5.20 | 4.50 | 0.00 | 0.00 | 0.20 | 0.00 |
| ноя 05 | 5.60 | 5.40 | 0.00 | 0.10 | -0.70 | -0.10 | |
| фев 06 | 6.50 | 6.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | |
| Сбербанк РФ | дек 05 | 5.80 | 5.40 | 0.00 | 0.00 | -0.20 | -0.10 |
| Банк Москвы | сен 05 | 6.70 | 6.50 | -0.40 | -0.20 | -0.60 | -0.30 |
| ноя 05 | 7.00 | 6.70 | -0.30 | -0.30 | -0.80 | -0.80 | |
| апр 06 | 7.80 | 7.30 | -0.50 | -0.70 | -0.50 | -0.70 | |
| Газпромбанк | июл 05 | 4.90 | 4.30 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
| ноя 05 | 6.20 | 5.80 | -0.10 | -0.20 | -0.20 | -0.30 | |
| янв 06 | 6.30 | 6.10 | -0.40 | 0.00 | -0.60 | -0.40 | |
| май 06 | 6.70 | 6.50 | -0.40 | -0.40 | -0.60 | -0.40 | |
| Банк "Петрокоммерц" | ноя 05 | 6.80 | 6.40 | -0.30 | 0.00 | -0.60 | -0.70 |
| НОМОС-Банк | июл 05 | 6.00 | 5.50 | -1.00 | -0.80 | -1.00 | -0.80 |
| ноя 05 | 7.90 | 7.70 | -0.30 | -0.20 | -0.30 | -0.20 | |
| Пробизнесбанк | июл 05 | 9.00 | 8.30 | -1.80 | -1.70 | -1.80 | -1.70 |
| дек 05 | 12.90 | 12.40 | -0.50 | -0.60 | -0.70 | -0.60 | |
| Абсолют Банк | авг 05 | 8.50 | 7.80 | -1.00 | -0.70 | -1.00 | -0.70 |
| дек 05 | 9.80 | 9.20 | -0.60 | -0.80 | -1.10 | -1.30 | |
| Еврофинанс | авг 05 | 6.50 | 6.00 | -0.10 | -0.30 | -0.30 | -0.30 |
| дек 05 | 7.50 | 7.20 | -0.50 | -0.20 | -0.50 | -0.30 | |
| апр 06 | 7.80 | 7.60 | -0.20 | -0.10 | -0.60 | -0.20 | |
| БИН Банк | июл 05 | 8.50 | 7.50 | -1.80 | -1.80 | -1.80 | -1.80 |
| окт 05 | 10.50 | 9.00 | -1.00 | -2.00 | -1.00 | -2.00 | |
| янв 06 | 11.50 | 10.90 | -0.40 | -0.40 | -0.50 | -0.40 | |
| Транскредитбанк | авг 05 | 6.70 | 6.30 | -0.30 | -0.20 | -0.30 | -0.20 |
| ноя 05 | 7.20 | 6.90 | 0.00 | 0.00 | -0.70 | -0.50 | |
| янв 06 | 7.70 | 7.30 | -0.30 | -0.40 | -0.30 | -0.40 | |
| Россельхозбанк | авг 05 | 6.70 | 6.30 | -0.30 | -0.20 | -0.60 | -0.70 |
| окт 05 | 7.20 | 6.80 | 0.00 | 0.00 | -0.50 | -0.50 | |
| янв 06 | 7.70 | 7.40 | -0.50 | -0.30 | -0.50 | -0.30 | |
| мар 06 | 8.00 | 7.80 | -0.30 | -0.20 | -0.30 | -0.30 | |
| МБРР | авг 05 | 6.30 | 5.00 | -0.70 | -1.50 | -1.20 | -2.00 |
| дек 05 | 7.50 | 6.80 | -0.50 | -0.30 | -0.50 | -0.70 | |
| Агропромкредит | дек 05 | 11.70 | 11.20 | -0.70 | -0.40 | -0.70 | -0.40 |
| АК Барс | авг 05 | 7.20 | 6.50 | -0.30 | -0.30 | -0.30 | -0.30 |
| Зенит | авг 05 | 6.50 | 6.00 | 0.00 | 0.00 | -0.50 | -0.50 |
| ноя 05 | 7.10 | 6.80 | -0.20 | 0.00 | -0.70 | -0.40 | |
| янв 06 | 7.50 | 6.90 | 0.00 | 0.00 | -0.80 | -0.60 | |
| Глобэкс | авг 05 | 11.80 | 11.30 | -2.40 | -1.70 | -2.70 | -1.70 |
| Югтелеком | сен 05 | 10.30 | 9.80 | 0.00 | 0.50 | 0.00 | 0.50 |
| мар 06 | 12.50 | 11.00 | 0.00 | -0.20 | 0.00 | -0.20 | |
Структура вексельных индексов и ее изменение (на 24.06.2005)
| Векселедатель | Доля | Изменение |
| 1- месячный индекс | ||
| ВТБ | 20% | 0% |
| Росбанк | 20% | 5% |
| НОМОС-Банк | 20% | 5% |
| Газпромбанк | 20% | 5% |
| МДМ-Банк | 10% | 0% |
| Пробизнесбанк | 10% | 10% |
| Альфа-Банк | 0% | -15% |
| Межтопэнергобанк | 0% | -10% |
| 3- месячный индекс | ||
| ВТБ | 15% | 0% |
| Газпромбанк | 10% | 0% |
| Еврофинанс | 10% | 0% |
| МежПромБанк | 10% | 0% |
| Росбанк | 10% | 0% |
| Абсолют Банк | 5% | 0% |
| Банк Москвы | 5% | 0% |
| Зенит | 5% | 0% |
| МБРР | 5% | 0% |
| МДМ-Банк | 5% | 0% |
| НОМОС-Банк | 5% | 0% |
| Россельхозбанк | 5% | 0% |
| Татфондбанк | 5% | 0% |
| Транскредитбанк | 5% | 0% |
| Альфа-Банк | 0% | 0% |
| ИБГ НИКойл | 0% | 0% |
| Импэксбанк | 0% | 0% |
| Межтопэнергобанк | 0% | 0% |
| УралСиб | 0% | 0% |
| 6- месячный индекс | ||
| ВТБ | 10% | 0% |
| Абсолют Банк | 5% | 0% |
| Альфа-Банк | 5% | 0% |
| Банк Москвы | 5% | 0% |
| Газпромбанк | 5% | 0% |
| Еврофинанс | 5% | 0% |
| Зенит | 5% | 0% |
| ИБГ НИКойл | 5% | 0% |
| Импэксбанк | 5% | 0% |
| МБРР | 5% | 0% |
| МДМ-Банк | 5% | 0% |
| МежПромБанк | 5% | 0% |
| НОМОС-Банк | 5% | 0% |
| Петрокоммерц | 5% | 0% |
| Росбанк | 5% | 0% |
| Россельхозбанк | 5% | 0% |
| Сбербанк | 5% | 0% |
| Транскредитбанк | 5% | 0% |
| УралСиб | 5% | 0% |
| 12- месячный индекс | ||
| ВТБ | 15% | 0% |
| Газпромбанк | 15% | 0% |
| Росбанк | 15% | 0% |
| Банк Москвы | 15% | 0% |
| МежПромБанк | 10% | 0% |
| Россельхозбанк | 10% | 0% |
| Еврофинанс | 10% | 0% |
| Альфа-Банк | 10% | 0% |
| Импэксбанк | 0% | 0% |
| Транскредитбанк | 0% | 0% |
| Агропромкредит | 0% | 0% |
| (095) 777-2964 |
© 2005 ГК "РЕГИОН" |