|
      
|
|
     |
|
|
| Вексельные индексы | |
Индексы текущего состояния вексельного рынка
(или вексельные индексы) характеризуют средневзвешенную доходность к погашению совокупности векселей, обращающихся на рынке.Для расчета индекса были сформированы портфели, являющиеся моделью вексельного рынка и адекватно отражающие его структуру. При формировании данных портфелей, в силу крайней неоднородности вексельного рынка, были приняты следующие принципы и допущения.
В силу того, что доходности вексельного рынка (как, впрочем, и других финансовых инструментов с фиксированной доходностью к погашению) значительно зависят от срока до погашения, то таких индексов - четыре, на сроки 1, 3, 6 и 12 месяцев.
При формировании вексельных портфелей, на основе которых рассчитываются индексы, учитываются только те векселя, погашение которых своевременно осуществляется реальными денежными средствами. Ликвидность векселей является достаточной для того, чтобы любой без исключения оператор имел возможность купить их на открытом рынке в значительном объеме по рыночным ценам без резкого изменения их. Как правило, объем выпуска таких векселей составляет не меньше нескольких сот миллионов рублей по номиналу.
Доля векселей конкретного эмитента в составе портфеля при расчете индекса на тот или иной срок принимается равной доле векселей в целом по рынку на этот же срок. Эти доли, в силу отсутствия общедоступных данных об объемах эмиссии и единой торговой системы, в которой заключалось бы большинство сделок, определяются на основе экспертных оценок специалистов ЗАО ИК “РЕГИОН". Таким образом, если, по данным оценкам, трехмесячные векселя “Сбербанка” составляют в общерыночном обороте 10%, то и в составе портфеля для расчета 3-х месячного индекса они составят 10%. Включению в портфель подлежат векселя, доля которых на рынке не меньше 5%. Доходности векселей, включенных в расчет индекса, принимаются равными средней доходности (полусумме доходностей покупки и продажи, сложившихся на рынке к моменту расчета индекса) векселей конкретного эмитента на конкретный срок.
Исходя из этих принципов сформированы 4 гипотетических вексельных портфеля с разными сроками до погашения (1, 3, 6 и 12 месяцев), по которым рассчитываются индексы. Пересмотр структуры портфеля осуществляется в случае значительного изменения структуры вексельного рынка (появление новых ликвидных эмитентов и изменение пропорций между объемами существующих). Состав векселедателей и доли их векселей на рынке приводятся, начиная с лета 1999 года.
Индексами вексельного рынка (вексельными индексами) на тот или иной срок является средневзвешенная доходность к погашению совокупности векселей, обращающихся на рынке, взвешенная по объему векселей того или иного эмитента в обращении:
Ď=
S ď*v/S v,где d – доходность к погашению векселей определенной срочности конкретного эмитента;
v – объем таких векселей в обращении в целом по рынку.
Вексельные индексы рассчитываются еженедельно, по четвергам, с их значениями за период времени с 20 июля 1999 года можно ознакомиться.
Индексы вексельного рынка (вексельные индексы) позволяют определить потенциальный доход, который получит инвестор в случае осуществления вложений на этом рынке и в наиболее общей форме объективно характеризуют процессы, происходящие на нем. В результате этого ввод в финансовый оборот индексов вексельного рынка дает возможность операторам принимать более взвешенные инвестиционные решения, а информационно-аналитическим агентствам - иметь обобщенную характеристику вексельного рынка, интегрально отображающую его состояние.
Индексы вексельного рынка (вексельные индексы) рассчитываются аналитическим отделом ЗАО ИК "РЕГИОН". Справки по тел. /095/ 777-29-64 (доп. 404). E-mail: nikol@regnm.ru
  |
© АУВЕР 1998 |
|
|
 
|
Наши координаты и реквизиты www:http://www.auver.ru |